■ 宏觀大勢
沒有黃金作為一定的戰(zhàn)術(shù)工具支撐,其調(diào)控成本是非常高的。就像日元一樣,以前干預(yù)匯率只需要動用幾千億日元即可,而現(xiàn)在則需要動用幾萬億,甚至幾十萬億日元,調(diào)控成本越來越高,效率卻越來越低。
在今年的政府工作報告中,李克強總理在部署“2014年重點工作”時提到,擴大匯率雙向浮動區(qū)間,推進(jìn)人民幣資本項目可兌換。匯率和“資本項目”的問題,是人民幣國際化當(dāng)中非常關(guān)鍵的部分,也是最基礎(chǔ)的部分,但人民幣的國際化還有更重要的事情要做。
最近發(fā)生的烏克蘭事件對中國也是有一定警示作用的。在美國呼吁制裁俄羅斯之后開盤第一天(3月3日),俄羅斯股市暴跌13.5%,盧布大幅下跌。為遏制盧布進(jìn)一步下滑,俄羅斯央行一天之內(nèi)拋售100億美元外匯儲備,并大幅提高利率(從5.5%上調(diào)至7%),整個資本市場慘不忍睹,經(jīng)濟領(lǐng)域有陷入危機的風(fēng)險。
俄羅斯作為擁有5000億美元、1000噸黃金儲備的國家,也很難在緊急情況下阻止本國貨幣和資本市場的動蕩。這讓全球市場更加明白了“美元經(jīng)濟”所帶來的戰(zhàn)略風(fēng)險。高額的外匯儲備不一定能夠保證金融經(jīng)濟安全,無法自主“制造”和掌控美元的國家無論有多少外匯儲備,都面臨著同樣的風(fēng)險。
人民幣國際化不會有第三種可能,其國際化之后,要么成為跟歐元、美元并列,瓜分美元國際儲備份額的真正意義上的國際貨幣,要么就只能成為一種不受自己控制的、全球投機者肆意炒作的,諸如日元一樣的,附屬于美元的國際二流貨幣。在國際貨幣這一問題上,美元不可能“和平衰落”,人民幣如果不采取跟黃金掛鉤的國際化措施(不僅要擁有大量的黃金儲備,還需要跟黃金真正掛鉤),僅靠貿(mào)易總額和經(jīng)濟影響力是不夠的。
人民幣目前有兩大優(yōu)勢,一個是美國是中國的債務(wù)國,而且所欠的債很有可能幾十年也還不清,這跟二戰(zhàn)之后美國跟英國的關(guān)系比較相似。第二個是中國已成為全球最大的貨物貿(mào)易國,具備選擇其他國際結(jié)算貨幣的主動權(quán)。但唯一的劣勢是,中國的國家黃金儲備少得可憐,無法保證其跟人民幣掛鉤之后的信用。
目前看人民幣的發(fā)展比較順利,但人民幣還沒有真正進(jìn)入國際市場,如果人民幣的信譽除了國家擔(dān)保之外,沒有黃金作為一定的戰(zhàn)術(shù)工具支撐,其調(diào)控成本是非常高的。就像日元一樣,以前干預(yù)匯率只需要動用幾千億日元即可,而現(xiàn)在則需要動用幾萬億,甚至幾十萬億日元,調(diào)控成本越來越高,效率卻越來越低。
假設(shè)中國央行的黃金儲備超過了2萬噸,央行調(diào)節(jié)國內(nèi)、外人民幣流動性的方式就可以通過釋放黃金儲備和回收黃金來完成,降低了直接進(jìn)行貨幣價格和數(shù)量干預(yù)的非市場性,黃金的拋售和回購是完全的市場化操作。
黃金始終是國際市場認(rèn)可的一種支付手段,中國需要大膽的人民幣國際化政策。采取金本位并不是沒有可操作性,面對當(dāng)前復(fù)雜的國內(nèi)外市場,中國完全可以采取雙貨幣結(jié)構(gòu),把人民幣分為“人民幣紙幣”和“人民幣金幣”,人民幣紙幣信用由國家承擔(dān),主要在中國國內(nèi)使用;人民幣金幣除國家信用擔(dān)保之外,跟黃金掛鉤,各金融機構(gòu)在上海自貿(mào)區(qū)“黃金國際板”市場充當(dāng)會員,形成“人民幣金幣”跟“人民幣紙幣”完全可兌換的結(jié)算和回流機制,人民幣金幣主要用于國際貿(mào)易和充當(dāng)國際儲備貨幣。
在美元滲透到全球各個角落的當(dāng)今世界,放棄美元是會付出很大代價的,但不放棄美元所付出的代價可能會更大。
□肖磊(黃金市場研究員)