阿里巴巴宣布赴美上市的消息再度刺痛A股的神經(jīng)。監(jiān)管層近期已多次表態(tài)，改革現(xiàn)行上市制度，向優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)敞開懷抱。這無(wú)疑將為更多創(chuàng)新型企業(yè)打開A股大門。然而，若要A股留住互聯(lián)網(wǎng)巨頭，僅僅從制度上打開大門是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

　　美國(guó)在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位和風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的發(fā)達(dá)，決定了美國(guó)股票市場(chǎng)毫無(wú)疑問(wèn)成為全球互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資的首選之地。從早期的風(fēng)險(xiǎn)投資到后期的IPO，優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在美國(guó)資本市場(chǎng)獲得的認(rèn)可度遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)概念的沒(méi)有把握以及追求短期收益的習(xí)慣讓很多國(guó)內(nèi)風(fēng)投錯(cuò)失互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)早期的投資機(jī)會(huì)，而國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)新股發(fā)行政策的不可預(yù)期讓很多資金對(duì)已經(jīng)走過(guò)初創(chuàng)期的企業(yè)仍然不敢貿(mào)然投資。

　　正如一位資深研究人士所說(shuō)：如今的赴美上市潮是10年前埋下的種子。早期外來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)投資資金不僅催生了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也帶來(lái)了VIE結(jié)構(gòu)等問(wèn)題，讓這些企業(yè)在境內(nèi)上市變得困難重重。曾幫助企業(yè)渡過(guò)初創(chuàng)期難關(guān)的風(fēng)投資金在上市地選擇上也擁有較大的主導(dǎo)權(quán)，相比較而言，他們更愿意讓企業(yè)在自己熟悉的美國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)IPO。

　　除去私募投資者之外，我國(guó)股票市場(chǎng)的投資者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的理解和認(rèn)可度也遠(yuǎn)低于美國(guó)，很難允許超高市盈率的互聯(lián)網(wǎng)公司在A股上市。總體而言，A股估值一直高于成熟市場(chǎng)的水平，但對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)的識(shí)別能力不足，真正優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新企業(yè)很難在A股獲得好的定價(jià)。

　　留住互聯(lián)網(wǎng)巨頭，不僅需要股市制度的變革和相關(guān)部門政策的支持，更需要從風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)到股市投資者理念的轉(zhuǎn)變。只有我國(guó)的資本市場(chǎng)從制度上到理念上都具備了識(shí)別創(chuàng)新企業(yè)的能力并有足夠的容忍度，A股投資者才能真正分享互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的資本盛宴。

　　摘編自新華社3月20日電文/趙曉輝陶俊潔張曉博