■ 宏觀大勢

利息的絕對值減少了，但人民幣在國內市場上的購買力卻提高了。而這才是人民幣存款利率市場化改革的根本目的。

央行行長周小川昨天（3月11日）上午在全國兩會記者會的答問中表示，存款利率最后要放開，這應該也是利率市場化中最后一步，因為其他的很多利率都已經(jīng)放開了，存款利率放開肯定是在計劃之中。他個人認為，存款利率市場化很可能在最近一兩年就能夠實現(xiàn)。

周小川在這里說的存款利率放開，嚴格地說指的是人民幣存款利率放開，也就是我們通常說的人民幣利率市場化。其實，在此之前，我國的利率市場化改革一直在積極推進，早在2000年就已放開了外幣貸款和300萬美元以上大額外幣存款的利率，而小額外幣存款利率已經(jīng)從3月1日開始在上海自貿(mào)區(qū)放開，相信在自貿(mào)區(qū)取得經(jīng)驗后，很快就可以在全國推行，這樣外幣存貸款利率就可實現(xiàn)完全的市場化。在人民幣方面，我國已于去年7月放開了貸款利率管制，但由于人民幣存款利率還沒有放開，這項改革的效果并沒有很好地顯示出來。因此，現(xiàn)在整個市場對人民幣存款利率市場化改革已經(jīng)產(chǎn)生了很迫切的期待。

即使是在目前，人民幣存款利率已經(jīng)不是“鐵板一塊”，央行雖然規(guī)定了人民幣存款利率，但又允許各家銀行可以在此標準上對利率實行上浮，只是它限定了1.1倍的上限。在目前銀行之間展開的吸儲競爭中，各家銀行出臺的存款利率大都已在上限之內浮動，一些地方銀行開出的利率很有競爭力。

但是，即使央行取消利率上浮限定，銀行自定的利率也不大會突破目前規(guī)定的1.1倍的上限，因為這里面有一個成本核算的問題，過高的存款利率需要相應的貸款利率來配合，但在目前貸款利率已經(jīng)很高的情況下，銀行再上浮貸款利率的空間基本沒有。從這一點來分析，人民幣存款利率實現(xiàn)市場化的條件實際上已經(jīng)成熟，它成為現(xiàn)實的時間可能要比周小川現(xiàn)在預計的時間更早。

正像周小川行長所說的，市場上肯定存在一種力量是推動利率市場化的，因此各種新興的業(yè)務、新興的業(yè)務方式，也都是對利率市場化有推動作用的。周小川的這番話，很明顯是針對最近出現(xiàn)的余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新工具的表態(tài)。

互聯(lián)網(wǎng)金融之所以有生命力，一個很重要的原因就是尋找到了目前人民幣存款利率尚未實現(xiàn)市場化的市場機會，而人民幣存款利率一旦實現(xiàn)完全的市場化，隨著各家銀行之間為吸儲而展開的競爭，這種機會將不再為互聯(lián)網(wǎng)金融所獨享，而是可以成為各家金融機構之間的競爭手段。這樣一來，它就能夠對人民幣儲戶帶來豐富的機會。不過，這種機會維持的時間不會太長久，因為與存款利率市場化對應的是貸款利率市場化，在貸款客戶的壓力之下，銀行為了自己的利益也不會把存款利率提得太高。如果貸款客戶有足夠的博弈力量，甚至可以倒逼銀行在現(xiàn)行基礎上降低存款利率。

當這種格局形成以后，雖然儲戶得到的利息從絕對數(shù)額來說似乎會減少，但整個社會的資金融通成本將有所降低，有利于實體經(jīng)濟的繁榮，當然也有利于民眾的利益，這與儲戶作為民眾一分子的利益追求是不矛盾的，利息的絕對值減少了，但人民幣在國內市場上的購買力卻提高了。而這才是人民幣存款利率市場化改革的根本目的。

□周俊生（財經(jīng)評論人）