人民財評:原油寶暴露的風險隱患值得行業(yè)警醒
近日,原油寶投資出現(xiàn)巨幅虧損,導致不少投資人“一夜暴負”。原油寶產(chǎn)品暴露出的風險隱患、以及投資者保護意識的缺位,值得整個行業(yè)警醒。
中國銀行開辦的原油寶產(chǎn)品,是為境內(nèi)個人客戶提供掛鉤境外原油期貨合約的交易產(chǎn)品,包括美國“WTI原油期貨合約”。4月20日,原油寶提示客戶“美油2005期合約05合約于4月21日到期、4月20日22:00停止投資者的交易并啟動移倉”。選擇到期移倉的投資人,因此未對賬戶進行交易。當晚22:00的WTI原油價格約為11.7美元/桶,不少投資人都以為這將是最終的結(jié)算價格。但最終,原油寶通知投資人結(jié)算價格不是11.7美元/桶,而是以4月21日凌晨2:30點美國WTI5月原油期貨結(jié)算價報收的價格-37.63美元/桶為準。這意味著,如果投資者以10美元/桶做多,其虧損總額甚至是投資本金的4.76倍。
原油寶在中行被歸類為理財產(chǎn)品,這無疑會讓投資者誤以為是一款低風險產(chǎn)品。實際上,從“T+0”、雙向交易、保證金交易等特征看,原油寶本質(zhì)上是一款類期貨產(chǎn)品。期貨、類期貨交易存在無量暴漲暴跌、平倉限制較多的風險,尤其此次還出現(xiàn)負油價,對于多頭投資者而言存在無限虧損風險。身披“銀行理財產(chǎn)品”外衣、 號稱“不提供杠桿”的原油寶,真實杠桿之高超乎想象。不可思議的是,原油寶方卻沒有對投資者充分提示風險,在投資協(xié)議中并未指明,這讓投資者始料未及。
此外,作為類期貨產(chǎn)品,在具體實操操作中對風控的要求極高。而原油寶產(chǎn)品,卻在實際運行中,展現(xiàn)出風控的層層疏忽:
首先,產(chǎn)品設計上,暴露風險意識較弱、投資者保護意識較弱等問題。對于期貨產(chǎn)品而言,臨近交割月份的合約交易流動性較差,可能會產(chǎn)生平倉價位滑點較大、平倉無法成交、出現(xiàn)交割違約等風險。再加上,通過銀行等機構(gòu)參與境外原油期貨交易的國內(nèi)投資者中,以多頭為主。考慮到上述兩點,大多數(shù)國內(nèi)金融機構(gòu)為了保護多頭投資者、減少風險,會提前5天移倉。中行本應將此考慮在內(nèi),卻將移倉時間定在收盤前僅一天,最終遭遇重大的流動性問題。這或許是產(chǎn)品設計中,缺乏投資者保護意識而導致的。
其次,實際操作中疑似并未遵循風控制度。中國銀行大宗商品原油寶交易界面明確寫明,“保證金充足率低于20%時,系統(tǒng)將按照單筆虧損比率從大到小順序的原則對未平倉合約產(chǎn)品進行逐筆強制平倉”,也就是說,投資者的多頭持倉虧損80%時,中行會為其強平止損。但事實是,原油寶產(chǎn)品坐等臨近交割日收盤來與投資者結(jié)算的結(jié)果、明顯與上述的風險控制制度相互不相符。其具體原因,原油寶方面尚未對外詳細披露。
第三,實際操作中沒有為客戶履行有效的風險管理義務。關(guān)于中行為什么沒有強制平倉,市場上有聲音為此辯解:中行或許擔心在低點“擅自”割肉平倉,萬一收盤油價大幅反彈,其操作反而會引發(fā)錯過反彈的投資者索賠。但試想一下:原油寶暗含無限虧損風險,若此次原油行情更為極端,跌到了負1億美元/桶。即便國內(nèi)投資者愿意承擔無限責任、賠光身家也難以堵上這樣的大窟窿。中行將何以自處?
第四,原油寶等期貨產(chǎn)品在對用戶的有效風險提示上應更有作為。3月以來,芝商所提高熔斷機制價格閘值、修改交易代碼支持負價格交易、測試系統(tǒng),多次釋放負油價出現(xiàn)的可能。如此重要的信息并沒有被有關(guān)方面重視,中行作為市商,既沒有風控預案,也沒有在風險控制機制方面隨機應變,更沒有對相關(guān)投資者進行風險提示,或應承擔一定責任。
此外,目前尚待中行履行更多的披露義務。即便要讓投資者補上虧損,中行也有義務披露相關(guān)賬戶在20日22:00以后的真實交易、移倉、交割等情況等相關(guān)信息,讓投資者了解,中行賬戶是否按照產(chǎn)品規(guī)則在操作。
說到底,原油寶被宣傳為理財產(chǎn)品,但其實質(zhì)卻是風險極高的類期貨產(chǎn)品。看似是金融創(chuàng)新產(chǎn)品,其實質(zhì)確是游走在監(jiān)管灰色地帶的金融產(chǎn)品:期貨由專業(yè)的證監(jiān)部門監(jiān)管,而類期貨誰來監(jiān)管卻比較模糊。未來,建議此類業(yè)務應由證監(jiān)部門核準和監(jiān)管,金融機構(gòu)要開展相關(guān)業(yè)務,必須具備相應的投資者保護意識、專業(yè)人才和風險控制能力;對于存在無限虧損風險的原油寶等產(chǎn)品,應該盡快清理整頓、將倉位對沖歸零。
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