日前，中國人民銀行發(fā)布2019年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告。報告指出，繼續(xù)實施好穩(wěn)健的貨幣政策，創(chuàng)新和完善金融宏觀調(diào)控，加強逆周期調(diào)節(jié)，堅持在推動高質(zhì)量發(fā)展中防范化解風險，妥善應對經(jīng)濟短期下行壓力，同時堅決不搞“大水漫灌”。

　　在內(nèi)外市場壓力之下，中國貨幣政策如何選擇，對中國和全球市場都至關重要。

　　一方面，“大水漫灌”政策是刺激毒藥而非救經(jīng)濟良藥。國際金融危機期間，美國實施的多輪量化寬松（QE）以及歐日經(jīng)濟體的跟隨，并未達到預期效果就是明證。現(xiàn)在全球經(jīng)濟的不確定性，都能從美國“大水漫灌”的貨幣政策中找到原因。

　　另一方面，白宮和美聯(lián)儲在貨幣政策上的爭吵，以及美聯(lián)儲對降息的謹慎，也凸顯前者的政績功利性和后者對“大水漫灌”風險的警惕性。美聯(lián)儲加息縮表政策被阻斷，不得不繼續(xù)降息以提振美國經(jīng)濟，也折射美國經(jīng)濟并未走出危機周期。

　　貨幣政策需要精準施策，合理調(diào)節(jié)政策閥門，確保市場擁有合理充裕的流動性。

　　首先，就是明確貨幣政策主調(diào)，穩(wěn)住市場預期。如央行報告所言，堅持金融服務實體經(jīng)濟的根本要求，實施穩(wěn)健的貨幣政策，加強逆周期調(diào)節(jié)，加強結(jié)構調(diào)整，將改革和調(diào)控、短期和長期、內(nèi)部均衡和外部均衡結(jié)合起來，用改革的辦法疏通貨幣政策傳導，促進降低社會綜合融資成本，為實現(xiàn)“六穩(wěn)”和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展營造了適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　其次，用多工具手段確保市場流動性合理充裕。如通過普遍降準和精準滴灌的方式，釋放資金9000億元，確保資金充裕的同時，保障民營企業(yè)和小微企業(yè)的資金問題，化解融資難和融資貴的沉疴。除了全面和定向降準，央行還充分運用中期借貸便利、常備借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具保持流動性松緊適度，保持貨幣市場利率平穩(wěn)運行。

　　其三，完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，讓貸款利率市場化，打通利率市場化傳導渠道。通過深化金融供給側(cè)結(jié)構性改革，不僅可以促使銀行改善經(jīng)營行為，亦可通過市場調(diào)節(jié)降低企業(yè)融資成本。

　　其四，通過有效手段防范內(nèi)外風險。一方面，采取剛性約束措施制止金融違法違規(guī)行為，針對性化解金融機構的風險，保持金融市場的穩(wěn)定。另一方面，央行建立防范中小銀行流動性風險的“四道防線”，通過貨幣政策操作穩(wěn)定市場信心，保持貨幣、票據(jù)、債券等金融市場的平穩(wěn)運行。

　　此外，中國繼續(xù)推進對外開放力度，尤其通過法治途徑給予外資銀保機構在華市場更多權益，內(nèi)外資市場主體享受平權待遇，這給更多外資進入中國提供了法治保障，也給金融市場提供了穩(wěn)定因子。

　　年關將近，央行發(fā)布中國貨幣政策執(zhí)行報告適當其時。畢竟，在全球貨幣政策追隨美國的大形勢下，中國央行明確不搞“大水漫灌”，算是給全球貨幣金融市場筑了一道防波堤。