中國人民銀行4月3日宣布，為支持實體經(jīng)濟發(fā)展，促進加大對中小微企業(yè)的支持力度，降低社會融資實際成本，決定對農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行和僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準備金率1個百分點，于4月15日和5月15日分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點。此外，央行決定自4月7日起將金融機構(gòu)在央行超額存款準備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%。（相關(guān)報道見07版）

抗擊新冠肺炎疫情取得階段性重要成效之時，央行再次作出定向降準決定，向中小微企業(yè)提供金融支持，這是一個符合預(yù)期的重要舉措。疫情發(fā)生以來，全社會為抗擊疫情付出了沉重代價，經(jīng)濟運行受到很大影響，現(xiàn)在國內(nèi)疫情形勢有所好轉(zhuǎn)，疫情在國際上的快速擴散，又使我國外貿(mào)面臨很大困難。政府運用貨幣政策杠桿推動經(jīng)濟走出困境，已成為當務(wù)之急。

在貨幣政策實施過程中，將中小微企業(yè)的金融需求放在最重要位置，可以起到“舉一反三”的積極效果。中小微企業(yè)看似很小，但由于企業(yè)數(shù)量龐大，并且遍布于城鄉(xiāng)基層，對促進就業(yè)有著不可替代的重要作用。中小微企業(yè)活了，民眾的就業(yè)和收入就有了保證，消費也就能夠活起來，整個經(jīng)濟運行就能進入良性軌道。但是，在整個經(jīng)濟運行鏈條中，中小微企業(yè)的競爭力又往往是最弱的，禁不起各種意外沖擊，此次疫情當中，中小微企業(yè)承受的壓力也是最大的。

針對中小微企業(yè)遭遇的困難，3月31日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，要強化對中小微企業(yè)普惠性金融支持，其中包括進一步實施對中小銀行定向降準，引導(dǎo)中小銀行將獲得的全部資金以優(yōu)惠利率向中小微企業(yè)貸款，擴大涉農(nóng)、外貿(mào)和受疫情影響較重產(chǎn)業(yè)的信貸投放。此次央行作出降準決定，充分體現(xiàn)了中央提出的要求，預(yù)計可向市場釋放長期資金4000億元。這些資金通過定向投放，有助于幫助中小微企業(yè)解決燃眉之急。

降低銀行準備金率，是我國貨幣政策近年來頻頻推出的措施。最近幾年，盡管我國經(jīng)濟運行一直面臨國內(nèi)外諸多不確定因素的壓力，但貨幣政策一直堅持“穩(wěn)健”主基調(diào)，不搞“大水漫灌”，而是積極運用定向降準的“滴灌”措施，一方面讓銀行資金能夠不斷釋放到實體經(jīng)濟，另一方面又讓這些資金“好鋼用到刀刃上”，保證中小微企業(yè)能夠長期吸收到金融支持的“陽光雨露”。我國經(jīng)濟能夠在各種壓力之下保持穩(wěn)健增長，與貨幣政策的這種精準操作有很直接的關(guān)系。

以定向降準為主要內(nèi)容的貨幣政策，近幾年已連續(xù)運用多次，這導(dǎo)致降準的空間越來越小，也容易使市場對這種政策的運用產(chǎn)生一定的“抗藥性”。這需要貨幣政策管理部門在堅持穩(wěn)健政策的同時，更多地運用靈活創(chuàng)新手段，讓有限的政策發(fā)揮出更好的效果。此次定向降準措施體現(xiàn)了央行的這種構(gòu)思——把降準釋放的資金分成兩次投放，防止一次性釋放過多導(dǎo)致流動性淤積，既能讓資金投放發(fā)揮更有針對性的效果，又能使政策的積極效應(yīng)發(fā)揮得更有持久性。

此次疫情波及面廣，對我國社會經(jīng)濟造成巨大深重的影響。這也給貨幣政策管理部門帶來一個很現(xiàn)實的問題：如果僅僅依靠定向降準，對救助中小微企業(yè)到底能夠起多少作用？此次定向降準的推出，不意味著貨幣政策實施的結(jié)束，未來還需要通過對市場的觀察，作出更有針對性的決策。

近年來，市場不斷出現(xiàn)降息的呼聲，但問題是，在目前遭遇疫情影響而物價上漲有很強烈沖動的情況下，降息的條件并不充分。值得注意的是，與這次降準同時，央行12年來首次下調(diào)了超額準備金利率，這可以推動商業(yè)銀行通過更積極向市場放貸來提高資金使用效率。這應(yīng)該是一次試探性的利率調(diào)整信號，為商業(yè)銀行降低貸款利率打開了空間，有利于減輕中小微企業(yè)的資金成本壓力。